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黑色鋼鐵行業(yè)，處于”原料—制造—消費”全產(chǎn)業(yè)鏈的中間：既受到基礎(chǔ)大宗商品原料（動力煤（電力）、鐵礦石、焦炭、焦煤等）價格上漲帶來噸鋼生產(chǎn)成本上漲的壓力，又受到終端需求（制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等）增速下滑的壓力。很明顯，高油價（能源價格）對鋼鐵行業(yè)也有較大的負面影響，好在國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)以煤炭為主，高油價的影響會相對小一些。

以國內(nèi)政府宏觀調(diào)控的方式來看，黑色鋼鐵行業(yè)應不用過于擔心，主要需要提防外部的沖擊。一旦美國持續(xù)加息，誘發(fā)了歐洲的經(jīng)濟危機，那么外部需求的下降會直接影響鋼材直接和間接出口量。但是，目前美國才加息第一次，歐洲經(jīng)濟危機也還沒爆發(fā)，反而可能會短期為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)帶來一定的利好刺激。邏輯是，歐洲國家鋼鐵企業(yè)因高能源價格或俄烏戰(zhàn)爭影響停產(chǎn)，導致鋼鐵供給減少，推高歐洲鋼價，而國內(nèi)基礎(chǔ)原料價格控制較好，鋼材價格相對于歐洲鋼價更有競爭優(yōu)勢，這樣就會加大鋼材的直接出口量。近期仍有歐洲的企業(yè)，如波蘭等地，仍在積極地尋找中國國內(nèi)的鋼材資源。所以，在經(jīng)濟危機爆發(fā)前，高油價對國內(nèi)鋼鐵行業(yè)不一定全是利空，因國內(nèi)更有成本競爭優(yōu)勢。經(jīng)濟危機爆發(fā)后，則必然會泥沙俱下，會連帶受到負面沖擊。當然，這只是大方向的分析，具體影響還得回歸產(chǎn)業(yè)供需本身！

回到國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的基本面：近兩個季度的鋼產(chǎn)量維持低位，預計2022年二三季度的鋼鐵產(chǎn)量有較大上行空間。一年一度的兩會政府工作報告，可謂是全年經(jīng)濟的風向標。今年的報告確定了5%的經(jīng)濟增長率，釋放強烈的穩(wěn)增長政策信號，故鋼鐵產(chǎn)量不太可能一直維持當下低位區(qū)間。除此之外，對碳中和的目標也略有調(diào)整。報告提出能耗強度目標由去年的“單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右”調(diào)整為“在十四五規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當彈性”，這說明支持雙碳方向沒有改變，但在執(zhí)行層面不能操之過急，前面兩個季度的低產(chǎn)量給了后期增產(chǎn)的空間。

2022年初新上的基建項目和邊際放松的房地產(chǎn)政策可以一定程度上對沖鋼鐵需求的下滑，但整體需求如何還需觀察，疫情的反復對短期需求釋放非常不利。從節(jié)奏上來講，今年的基建投資在節(jié)奏上大概率前高后低，而地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)前低后高。2021年7月份至今，房地產(chǎn)銷售維持同比負增長狀態(tài)。預計房地產(chǎn)銷售增速要到二季度才有可能轉(zhuǎn)正，房地產(chǎn)新開工則要到下半年才能轉(zhuǎn)正。雖然后期若俄烏沖突持續(xù)超預期，對全球供應鏈的影響或?qū)⒋龠M我國制造業(yè)的產(chǎn)品出口，但也面臨其他經(jīng)濟體生產(chǎn)恢復（歐美部分國家全面放開疫情控制，如英國）的競爭，故預計整體拉動相對有限。

雖然2022年初新上的基建項目和邊際放松的房地產(chǎn)政策可以一定程度上對沖鋼鐵需求的下滑，但整體需求依然同比偏弱。此時疊加后期鋼鐵產(chǎn)量的恢復，鋼鐵價格將面臨需求下滑和供給上升的雙重壓力。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，目前的復產(chǎn)過程拉動鋼材原材料的需求，從而對鋼材價格有較強支撐，待后期產(chǎn)量恢復到一定程度，鋼材市場可能面臨原料高位轉(zhuǎn)弱和自身供需轉(zhuǎn)弱的雙殺。故全年鋼鐵價格或?qū)⒊尸F(xiàn)“N”型走勢，短期需提防價格反彈至相對高位后的回落風險。